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　　（来源：21记者 21世纪经济报道）

　　记者丨叶麦穗

　　编辑丨周炎炎
，曾静娇，曾芳

　　美联储9月的利率政策悬而未决 ，黄金价格“上蹿下跳
”
，“猴性”十足。

　　9月7日，国际金价走势震荡 ，盘中最高触及4435美元/盎司，最低下探至4381美元/盎司
，截至北京时间21：50左右，现货黄金重返4400美元/盎司 ，跌幅收窄至0.65%
，与8月25日高点相比，每盎司价格下跌300美元左右
。

　　同花顺数据显示 ，8月初开始
，国际金价（以伦敦金现货价格为例）先是经历了一轮快速上行，8月3日至8月25日 ，国际金价上涨幅度达到15.24%
，从4000美元/盎司水平拉高至接近4700美元/盎司水平。

　　但在冲高后的5个交易日，国际金价连续收跌 ，8月26日至9月1日累计跌幅达到7.08%
，其中8月28日、9月1日单日跌幅都接近3%，国际金价也跌破4400美元/盎司关口 ，9月1日报收于4327.28美元/盎司 。

　　9月2日至9月4日，国际金价有所反弹
，再次回到4400美元/盎司水平上方，9月4日报收于4430.52美元/盎司
。

　　国内金饰方面 ，9月7日
，多品牌金饰克价跌破1330元/克，较8月25日高点跌去80元/克。其中周大福报1329元/克 ，较8月高点下跌81元/克；六福珠宝报1327元/克
，较8月高点下跌81元；老凤祥报1326元/克，较8月高点跌去80元/克 。

　　美联储9月是否加息悬而未决

　　对于国际金价近期宽幅震荡的走势 ，市场多数观点认为
，主要是由美联储9月是否加息的预期决定的
。

　　据央视财经报道，北京时间8月28日晚 ，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲
，他重申美联储2%通胀目标“坚定
、固定 ”，并称若基础通胀未能清晰且足够快地回落 ，美联储“还有工作要做
”。

　　这被业界解读为沃什迄今最接近承认可能需要加息的一次表态 。受加息预期提升的影响，当日国际金价出现近期幅度最大的一次下跌
。

　　但9月3日
，美联储理事克里斯托弗·沃勒释放“鸽派”信号，市场对美联储加息的预期有所降温 ，当日美元指数下跌0.56%
，国际金价则得到提振，上涨2.09%。

　　9月4日 ，美国8月份非农就业报告“出炉 ”
，美国就业市场表现远超市场预期，又使得加息预期走高 ，当日国际金价下跌1.08% 。

　　但戏剧性的是
，国际金价在4365美元/盎司附近迅速获得承接，随后一路V形反弹 ，收复了大半失地
。

　　非农就业数据的效果“打折
”主要是市场认为
，能够决定是否加息的关键数据，是将于本周末公布的通胀数据 ，当地时间周四（9月10日），美国劳工统计局将公布8月生产者价格指数（PPI）
，周五（9月11日）将公布8月消费者价格指数（CPI）。

　　目前，华尔街主要机构对于9月是否加息仍存在分歧：美银证券认为数据将足够强劲 ，支持9月加息落地；花旗则预计核心通胀将进一步降温
，美联储更可能按兵不动 。

　　8月CPI数据将是9月加息的“关键一战”。美银证券指出，即便8月通胀数据的构成不会引发重大警觉 ，也不太可能为联邦公开市场委员会提供推迟加息的充分理由
。9月11日的数据发布
，将是近期美联储政策走向最关键的一次考验。

　　然而，花旗预测美国8月核心CPI环比仅增0.184% ，年率降至2.3%——若成真
，将是2021年4月核心CPI突破2%以来的最低年率读数，足以令大多数官员选择维持利率不变 。

　　据CME“美联储观察 ”的最新数据 ，美联储到9月维持利率不变的概率为42%
，加息25个基点的概率为58%
。

　　变化莫测的数据，让投资者也变得畏首畏尾 ，全球最大的黄金ETF——SPDR最新的持仓为1052.06吨，已经连续两日减仓
，但在9月1日和2日则累计加仓超14吨。

　　全球储备黄金“搬家”

　　与此同时，今年黄金市场还有一个怪现象 。全球央行黄金储备都在“搬家
”
。

　　荷兰中央银行2日公布 ，该行今年3月至8月将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦
，以分散风险，做好危机应对准备。

　　荷兰央行的新闻公报说 ，约59吨黄金通过在纽约市场出售、再从伦敦市场购入的方式实现转移
，超过27吨黄金从美国和加拿大以实物形式运输至荷兰宰斯特，另有数量相当 、符合国际市场标准的黄金从宰斯特转移至伦敦 。

　　荷兰央行数据显示 ，截至2025年底
，荷兰拥有黄金储备612.4吨，主要存放在荷兰宰斯特
、英国伦敦、美国纽约和加拿大渥太华
。

　　此次调整后 ，荷兰黄金储备存放在宰斯特的比例维持不变
，为30.8%，存放在纽约的比例从31.3%大幅降低到18.5% ，存放在渥太华的比例从19.7%降低到18.5%，而存放在伦敦的比例从18.1%提升至32.1%。

　　法国走得更为靠前 。2025年7月到2026年1月
，法兰西银行分26个批次，转移了自20世纪20年代末就寄存在纽约联储的129吨黄金 ，占其金条储备的5%
。手法同样是纽约卖出 、欧洲买入
，新金条全部留在巴黎。因为交易期间金价大涨，这波操作带来约128亿欧元的资本收益 ，其中110亿欧元计入2025财年 。

　　法国2437吨黄金储备就此全部回到本土
，在纽约的托管余额归零。法国央行行长德加约的解释是，老金条多为非标准规格 ，达不到伦敦金银市场协会99.99%的纯度要求
，运回要重熔，买新的更划算 ，不存在政治动机
。

　　德国动手最早。2013年宣布计划
，原定2020年完成，结果2017年8月就提前三年收工 ，从纽约和巴黎共运回674吨
、53780块金条，运抵法兰克福后逐块检测
，真伪、纯度 、重量都没有发现问题 。即便如此，德国目前仍有约1236吨黄金留在纽约联储 ，占其储备约37%
。

　　塞尔维亚2025年7月宣布把全部黄金储备运回国内
，总量约50.5吨。

　　印度这几年也在将黄金储备运回国内，海外存放比例从55%降到22% 。

　　世界黄金协会2026年央行黄金储备调查显示 ，过去12个月里
，19%的央行提高了国内黄金储备比例，或者把储备地点做了多元化配置 ，一年前这个比例只有7%
，寄存于纽约
、伦敦金库的央行数量持续减少
。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞接受记者采访时表示，短期来看 ，金价大概率在4300-4600美元/盎司区间宽幅震荡
，方向取决于8月美国通胀数据与9月FOMC会议。中期来看，维持“中枢缓步上移、整体宽幅震荡”的判断 ，核心运行区间4200-4700美元/盎司 。未来多国央行把存放在海外 、尤其是存放在美国的黄金储备进行多地配置，已经成为一种趋势
。

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